Um levantamento da consultoria Elos Ayta comparou o desempenho de diferentes indicadores de renda variável, renda fixa, moedas, inflação e criptomoedas durante o governo de Jair Bolsonaro (PL), entre 2019 e 2022, e o terceiro mandato de Luiz Inácio Lula da Silva (PT), de janeiro de 2023 a 15 de setembro de 2026. Os dados mostram diferenças na rentabilidade dos ativos analisados, mas a comparação precisa considerar que os períodos têm durações diferentes e foram marcados por cenários econômicos distintos.
Segundo o estudo, o Ibovespa, principal índice da Bolsa brasileira, acumulou valorização de 69,96% desde o início do terceiro governo Lula até 15 de setembro de 2026. No período de quatro anos do governo Bolsonaro, o avanço acumulado foi de 24,86%. Os dados foram divulgados nesta quarta-feira (16).
A comparação também mostra diferenças em outros indicadores ligados ao mercado acionário. O IDIV, índice que reúne ações de empresas com histórico de pagamento de dividendos, acumulou alta de 82,78% no período analisado do governo Lula, contra 51,51% entre 2019 e 2022. Já o BDRX, formado por recibos de ações de empresas estrangeiras negociados na B3, avançou 148,63% no terceiro mandato de Lula, ante 100,91% durante o governo Bolsonaro.
Renda fixa também aparece na comparação
Os números levantados pela Elos Ayta incluem indicadores de renda fixa. O CDI, referência utilizada para diversas aplicações financeiras, acumulou rentabilidade de 57,46% no período de janeiro de 2023 a 15 de setembro de 2026. Entre 2019 e 2022, o índice registrou 27,79%.
Outro indicador analisado foi o IMA-Geral, que acompanha uma carteira de títulos públicos e é calculado pela Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (ANBIMA). O índice teve retorno acumulado de 51,20% no período correspondente ao terceiro governo Lula, enquanto alcançou 31,57% durante o governo Bolsonaro.
A rentabilidade do CDI está diretamente relacionada à trajetória dos juros básicos da economia. Em períodos de Selic elevada, aplicações pós-fixadas ligadas ao CDI tendem a oferecer remuneração maior. Por outro lado, juros elevados também aumentam o custo do crédito para famílias e empresas, o que influencia outros segmentos da economia.
A comparação inclui ainda a poupança. Segundo o levantamento, o rendimento acumulado foi de 33,08% no terceiro governo Lula, contra 18,30% nos quatro anos do governo Bolsonaro. Entre os fundos imobiliários, o IFIX acumulou alta de 30,61% no período atual, ante 21,92% entre 2019 e 2022.
Bitcoin teve comportamento diferente
Nem todos os ativos apresentaram resultado superior no período analisado do governo Lula. O bitcoin, por exemplo, acumulou valorização de 495,58% entre 2019 e 2022, enquanto a alta registrada desde janeiro de 2023 até 15 de setembro de 2026 foi de 342,86%, de acordo com os dados da Elos Ayta.
O desempenho das Small Caps também aparece como uma exceção na comparação. O índice acumulou alta de 11,87% no período do governo Bolsonaro, contra 10,85% no intervalo correspondente ao terceiro mandato de Lula.
Esses resultados mostram que o comportamento dos investimentos não é determinado exclusivamente pelo governo de turno. Fatores internacionais, juros, inflação, atividade econômica, câmbio, preços de commodities, decisões de bancos centrais e acontecimentos extraordinários também interferem nos preços dos ativos.
Pandemia influenciou período de Bolsonaro
Uma das diferenças importantes entre os períodos analisados está no contexto econômico. O governo Bolsonaro compreende os anos de 2019 a 2022 e inclui o período mais agudo da pandemia de covid-19, em 2020, quando os mercados financeiros registraram forte volatilidade diante das incertezas provocadas pela crise sanitária e econômica.
Já os dados referentes ao terceiro governo Lula começam em janeiro de 2023 e foram calculados até 15 de setembro de 2026. Portanto, a comparação não representa dois intervalos idênticos em duração. O primeiro corresponde a quatro anos completos, enquanto o segundo considera o período transcorrido desde o início de 2023 até a data de corte do levantamento.
Por isso, os percentuais devem ser interpretados como variações acumuladas nos respectivos intervalos, e não como uma taxa anual de retorno diretamente comparável entre os governos.
Inflação e moedas apresentam outro cenário
A comparação muda quando são considerados indicadores que não representam investimentos diretamente. O IPCA, índice oficial de inflação do Brasil, acumulou alta de 26,93% durante o governo Bolsonaro, segundo o levantamento. No período correspondente ao terceiro governo Lula até 15 de setembro, o acumulado foi de 17,90%.
O câmbio também apresentou movimentos diferentes. O dólar PTAX, taxa de referência calculada pelo Banco Central, acumulou valorização de 34,66% entre 2019 e 2022. Desde o início do governo Lula até 15 de setembro de 2026, o indicador registrou queda acumulada de 1,32%.
No caso do euro PTAX, a alta foi de 25,47% no período do governo Bolsonaro e de 6,71% no intervalo analisado do terceiro mandato de Lula.
O que os números mostram
O levantamento da Elos Ayta apresenta uma fotografia acumulada de diferentes mercados em dois períodos presidenciais. Entre os índices analisados, há ativos que registraram maior valorização no período correspondente ao terceiro governo Lula e outros que tiveram desempenho superior entre 2019 e 2022.
Entre os principais números estão:
- Ibovespa: 69,96% no governo Lula 3 e 24,86% no governo Bolsonaro;
- IDIV: 82,78% no governo Lula 3 e 51,51% no governo Bolsonaro;
- BDRX: 148,63% no governo Lula 3 e 100,91% no governo Bolsonaro;
- CDI: 57,46% no governo Lula 3 e 27,79% no governo Bolsonaro;
- IMA-Geral: 51,20% no governo Lula 3 e 31,57% no governo Bolsonaro;
- Poupança: 33,08% no governo Lula 3 e 18,30% no governo Bolsonaro;
- IFIX: 30,61% no governo Lula 3 e 21,92% no governo Bolsonaro;
- Small Caps: 10,85% no governo Lula 3 e 11,87% no governo Bolsonaro;
- Bitcoin: 342,86% no governo Lula 3 e 495,58% no governo Bolsonaro;
- IPCA: 17,90% no governo Lula 3 e 26,93% no governo Bolsonaro;
- Dólar PTAX: queda de 1,32% no governo Lula 3 e alta de 34,66% no governo Bolsonaro;
- Euro PTAX: 6,71% no governo Lula 3 e 25,47% no governo Bolsonaro.
Os dados, portanto, permitem observar o comportamento acumulado de diferentes classes de ativos e indicadores econômicos, mas não isolam o efeito das decisões de cada governo sobre a rentabilidade. O desempenho dos mercados resulta de uma combinação de fatores domésticos e internacionais e deve ser analisado levando em conta o período considerado e as condições econômicas específicas de cada momento.
